首次代币发行_Initial Coin Offering
什么是首次代币发行（ICO）？
首次代币发行（ICO）是加密货币行业相当于首次公开募股（IPO）的筹资方式。寻求资金以创建新的区块链应用或服务的公司，可以通过ICO来募集资金。
感兴趣的投资者可以参与首次代币发行，以获得该公司发行的新加密货币。这种代币可能与公司所提供的产品或服务有关联，或者代表该公司或项目的股份。
重要提示： 在许多情况下，ICO被视为证券发行，需要进行注册。然而，在某些情况下，它们可能不需要注册。根据D条规504，允许公司在12个月内发行和出售最多1000万美元的证券，只需在首次出售证券后提交D表格。如果代币发行人按照该规则出售给投资者的代币属于证券，他们就可以合法进行。您可以查看SEC的EDGAR数据库，查找某公司是否已提交其表格。[1]
主要要点
- 首次代币发行（ICO）是为与加密货币相关的产品和服务筹集资金的一种流行方式。
- ICO与首次公开募股（IPO）相似，但在ICO中发行的代币也可能具有软件服务或产品的实用性。
- 少数ICO为投资者带来了回报，而许多其他ICO则被认为是欺诈或表现不佳。
- 大多数ICO是需要注册的证券发行。
首次代币发行（ICO）的运作方式
当一个加密货币项目希望通过ICO募集资金时，项目组织者的第一步是确定代币的结构。ICO可以有几种不同的结构方式，包括：
- 固定供应和固定价格：公司可以设定一个具体的资金目标或限制，这意味着每个在ICO中出售的代币有一个预设价格，且总代币供应是固定的。
- 固定供应和动态价格：ICO可以有固定的代币供应和动态的资金目标，意味着ICO中获得的资金量决定了每个代币的整体价格。
- 动态供应和固定价格：一些ICO具有动态的代币供应，但价格固定，意味着获得的资金量决定了供应量。
这三种不同类型的ICO如下所示：
除了结构化ICO之外，加密项目通常会创建一本宣传册—在加密行业称为白皮书—并通过一个专门的代币网站提供给潜在投资者。项目的赞助者利用白皮书解释与ICO相关的重要信息：
- 项目内容
- 项目完成后将满足的需求
- 项目所需资金
- 创始人将保留多少虚拟代币
- 接受哪种类型的支付（哪种货币）
- ICO活动持续多长时间
项目在其ICO活动中发布白皮书，旨在鼓励热衷者和支持者购买该项目的代币。投资者通常可以使用法定货币或数字货币购买新代币，越来越多的投资者开始使用比特币或以太坊等其他形式的加密货币进行支付。这些新发行的代币类似于IPO中向投资者出售的股票。
如果ICO募集的资金低于ICO标准要求的最低金额，资金可能会退还给项目的投资者。此时，ICO将被视为不成功。如果在规定的时间内满足资金要求，募集的资金将用于实现项目目标。
任何人都可以启动ICO。然而，美国及其他发达国家的监管机构会密切监控ICO，以确保其在必要时进行注册。
但这仍意味着有人可能会不择手段让你相 信他们有合法的ICO，包括伪造注册、批准函、电子邮件或可能让人上当的沟通方式。在所有可能的融资渠道中，ICO可能是最容易设立诈骗的方式之一。
即使任何人都可以建立和启动ICO，也并不意味着每个人都应该这样做。如果您考虑启动首次代币发行，请问自己您的业务是否会从中受益。您可能需要经历在SEC注册证券的过程。
如果您决定投资您听说的一项新ICO，请务必做好功课。第一步是确保发起ICO的人是真实可追责的。接下来，调查项目负责人与加密和区块链的历史。如果似乎该项目没有任何人具备相关的、易于验证的经验，您头脑中的诈骗警报应该开始响起。
识别ICO与诈骗
自2019年以来，ICO活动开始大幅减少，部分原因是ICO所处的法律灰色地带。[2] 如果您有兴趣，您可以研究并寻找可以参与的ICO，但没有绝对可靠的方法来掌握所有最新的首次代币发行情况。像TopICOlist.com这样的网站对不同的ICO进行比较。
您还可以查看注册的加密货币交易所，以了解他们列出了哪些新代币以及没有列出哪些。大多数交易所不会列出未经审查的代币，因此检查交易所可以增加一定的安全性。
加密货币聚合器也可以帮助您识别潜在的诈骗或真实机会。聚合器不对新加密货币进行审查；它们仅提供信息性内容。许多聚合器会提供项目的Gihub页面、网站和社交媒体页面的链接，并讨论该项目试图解决的问题。
如果没有专门描述某个代币的部分，并且在其他网站上没有可用的信息，仅有诸如“teh dankest cornur of teh interwebs where teh perfict hooman specinem gathur ”的无意义短语，您可能要考虑放弃。[3]
重要提示： 美国证券交易委员会（SEC）可以在必要时干预ICO。例如，在2018年和2019年，Telegram的创始人在ICO中筹集了17亿美元，SEC随后采取紧急行动并获得临时限制令，指控开发团队存在非法活动。[4] 2020年3月，美国纽约南区地方法院发布了初步禁令。Telegram被要求向投资者返还12亿美元并支付1850万美元的民事罚款。[5]
在投资ICO时，没有保证您不会成为诈骗的受害者。但您可以采取一些措施来避免ICO诈骗：
- 确保项目开发者能够清晰定义其目标。成功的ICO通常拥有简单易懂的白皮书，目标明确。
- 寻找透明度。投资者应期待ICO发起公司提供100%的透明信息。
- 审查ICO的条款和条件。由于监管机构和发行人仍在弄清楚这一过程应如何运作，您有责任确保ICO的合法性。
- 确保ICO资金存储在托管钱包中。这种类型的钱包需要多个访问密钥，能够有效保护免受诈骗。
一些ICO要求使用其他加密货币进行投资，因此您可能需要购买其他币种以参与该项目。
ICO可以产生大量的炒作，网上有许多投资者聚集在一起讨论新的机会。一些著名演员、娱乐圈人士或其他知名人士，如史蒂文·西格尔，也曾鼓励他们的追随者或粉丝投资新兴的ICO。[6] 然而，SEC曾发布警告，称名人如果不披露所获得的任何报酬，就不允许通过社交媒体推广ICO。[7]
拳击明星弗洛伊德·梅威瑟和音乐大亨DJ Khaled曾推广Centra Tech，这是一项在2017年底筹集3000万美元的ICO。[8] Centra Tech最终在法庭上被判定为诈骗，导致这两位名人和美国监管机构达成和解，同时三位Centra Tech创始人对ICO欺诈罪表示认罪。[9]
您在参与之前应始终熟悉加密货币并了解有关ICO的所有信息。因为虚假ICO往往是在实施后被发现，而不是在预防时被阻止，潜在投资者在投资时应极为谨慎。
首次代币发行（ICO）与首次公开募股（IPO）
首次公开募股（IPO）必须遵循一种非常规范的流程，包括市场营销、路演、宣传册以及公司自身的资本投资。该流程旨在告知投资者并吸引他们在公开上市后购买股票并开始在公开交易市场上交易。
在许多地区，创建加密货币并不违法。然而，如果它符合各国监管机构使用的标准，它可能会被视为一种证券，从而成为ICO。在美国，采用Howey测试。如果一个代币的发行符合该测试的标准，SEC会认为这是未注册的证券销售，并要求其遵守规定。
提示： Howey测试不仅是SEC的专用工具。您可以自己审查ICO——如果一个项目要求您在共同企业中投资，并期待从他人的劳动中获得利润，则无论其标记为何，这都是一种投资合同。如果项目管理层不将其视为投资合同，可能就不是您值得投资的项目。然而，在某些情况下，它可能并非骗局，但除非您有多余资金，否则最好让其他人去验证。
实际案例分析
以太坊的ICO可以说是首次代币发行的早期典型例子。在42天的时间里，以太坊ICO筹集了1800万美元。[10]
在另一个例子中，Dragon Coin在截至2018年3月的一个月内筹集了约3.2亿美元。[11] 同样在2018年，EOS平台的公司在为期一年的ICO中筹集了高达40亿美元，打破了Dragon Coin的记录。[12]
SEC对ICO的首次严厉打击发生在2017年12月11日，当时该机构暂停了加利福尼亚公司Munchee的一项ICO，该公司拥有一款食品评论应用。Munchee试图筹集资金创建一种能够在其应用内点餐的加密货币。SEC发出了停止和撤销通知，将该ICO视为未注册的证券发行。[13]
首次代币发行的运作方式
ICO通常会发布一份白皮书，描述公司如何发行代币以及如何使用募集的资金。白皮书类似于宣传册。更可信的ICO通常拥有丰富的开发背景、显著的贡献者、关注其的社区，以及在社交媒体上活跃而且没有过分推广代币的内容。
ICO的含义是什么？
首次代币发行是一个团体或公司为区块链和加密货币项目筹集资金的首次尝试。
IPO与ICO之间有什么区别？
首次公开募股是指一家公司在公开交易所上市其股票。而ICO是小型私营公司或团体通过发行加密货币为其项目筹集资金的尝试。
总结
首次代币发行（ICO）为投资者提供了对新的加密货币或区块链项目进行投机的机会。在投资ICO时，保持谨慎是十分重要的——尽管它们在过去可能非常盈利，但许多不良分子正试图利用不够谨慎的投资者实施虚假募资。
在参与ICO之前，请做好功课，调查与项目开发者、项目本身、代币在区块链中的使用及其目的相关的所有信息。
参考文献
[1] Investor.gov. "Rule 504 of Regulation D."
[2] SSRN. “ICO Market Report 2018/2019 — Performance Analysis of 2018’s Initial Coin Offerings.”
[3] Giggleched. "GiggleChed."
[4] U.S. Securities and Exchange Commission. “SEC Halts Alleged $1.7 Billion Unregistered Digital Token Offering.”
[5] U.S. Securities and Exchange Commission. “Telegram to Return 18.5 Million Penalty to Settle SEC Charges.”
[6] U.S. Securities and Exchange Commission. “Actor Steven Seagal Charged with Unlawfully Touting Digital Asset Offering.”
[7] U.S. Securities and Exchange Commission. “SEC Statement Urging Caution Around Celebrity Backed ICOs.”
[8] Decrypt. “Centra Tech ICO Issuers Say Feds Illegally Obtained Their Slack Messages.”
[9] U.S. Securities and Exchange Commission. “Two Celebrities Charged with Unlawfully Touting Coin Offerings.”
[10] Campbell Law Review. “The Lawyer’s Cryptionary: A Resource for Talking to Clients About Crypto-Transactions,” Page 84 (Page 39 of PDF).
[11] Jongsub Lee, et al., via Federal Deposit Insurance Corp. “The Wisdom of Crowds and Information Cascades in FinTech: Evidence from Initial Coin Offerings,” Page 52 (Page 53 of PDF).
[12] PwC and Crypto Valley. “Initial Coin Offerings,” Page 1 (Page 2 of PDF).
[13] U.S. Securities and Exchange Commission. “In the Matter of Munchee Inc., Respondent: Order Instituting Cease-and-Desist Proceedings Pursuant to Section 8A of the Securities Act of 1933, Making Findings, and Imposing a Cease-and-Desist Order.”